全球油籽市场：基金看太欣新材料科技空押注创下历史新高因供应压力沉重

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　　核心提示：外媒7月14日消息：截至2024年7月12日当周，全球油籽价格下跌，其中芝加哥大豆期货跌至近四年来的最低水平太欣新材料科技，主要因为美国农业部供需报告证实全球大豆供应充足，而美国中西部天气对大豆生长缺乏威胁，可能迫使一直囤货惜售的美国农户在未来几周里加快销售，以便为9月份收获腾出仓储空间，这促使投机基金大举抛售，净空单创下历史新高。

　　外媒7月14日消息：截至2024年7月12日当周，全球下跌，其中芝加哥大豆期货跌至近四年来的最低水平，主要因为美国农业部供需报告证实全球大豆供应充足，而美国中西部天气对大豆生长缺乏威胁，可能迫使一直囤货惜售的美国农户在未来几周里加快销售，以便为9月份收获腾出仓储空间，这促使投机基金大举抛售，净空单创下历史新高。

　　周五（7月12日），芝加哥期货交易所（CBOT）的11月大豆期约报收10.6525美元/蒲，比一周前下跌5.71%；7月船期美湾大豆均价为每蒲11.8663美元，下跌4.80%；12月豆粕报收每短吨314.1美元，下跌5.53%；12月豆油报收每磅45.59美分，下跌6.39%；泛欧交易所11月油菜籽期约报收479.75欧元/吨，下跌6.8%；洲际交易所11月油菜籽期约报收618.7加元/吨，下跌6%；阿根廷上河大豆FOB现货报价为每吨423美元（含33%出口税），下跌4.9%。ICE美元指数报收103.783点，比一周前下跌0.73%。

　　基于6月底的年度种植面积报告，美国农业部本月将2024/25年度美国大豆播种面积下调40万英亩至8610万英亩，而大豆单产维持在创纪录的52蒲/英亩不变，使得2024/25年度美国大豆产量调低到44.35亿蒲，比上月调低了1500万蒲，但是比上年增长6.5%，也是仅次于2021/22年度的历史次高产量。本月维持大豆出口以及压榨预期不变，大豆期末库存调低2000万蒲至4.35亿蒲，但是同比增长900万蒲或26.1%，也是五年来最高库存。

　　2024/25年度美国大豆库存用量比达到10%，高于2023/24年度的8.4%，创下五年最高水平，也高于过去10年均值9.1%。这意味着下一年度大豆供应形势相对宽松，因此需要大豆价格保持竞争力，以避免库存进一步膨胀。本月美国农业部将2024/25年度大豆年度均价调低10美分至11.10美元/蒲，低于2023/24年度的12.50美元/蒲。

　　美国农业部本月将2023/24年度阿根廷大豆产量预期调低50万吨至4950万吨，作为参考，罗萨里奥谷物交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量为5000万吨，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的预测值为5050万吨，阿根廷农业部的预测值为4970万吨。

　　美国农业部本月维持巴西大豆产量不变，仍为1.53亿吨，比巴西国家商品供应公司（CONAB）目前预测的147.34亿吨高出566万吨。

　　目前巴西和阿根廷大豆收获均已结束。美国农业部预测2023/24年度南美三个主要大豆生产国的大豆产量合计达到创纪录的的2.13亿吨，同比增长近1600万吨或8.1%。

　　由于迄今为止的出口步伐强劲，美国农业部还将2023/24年度巴西和阿根廷的大豆出口预估各上调100万吨，分别达到1.03亿吨和560万吨，这也导致两国库存下调。

　　美国农业部7月份供需报告显示，2024/25年度全球油籽产量预估上调至创纪录的6.861亿吨，较上月预估高出约30万吨，主要原因是加拿大油菜籽产量、美国棉籽和花生产量上调，这些增幅超过俄罗斯葵花籽和美国大豆的产量下降。全球油籽贸易上调50万吨，至2.0138亿吨，因为加拿大的油菜籽出口上调。全球油籽期末库存预估略微上调至1.4428亿吨，因为油菜籽、花生和葵花籽的期末库存增幅超过大豆期末库存降幅。

　　本月将2024/25年度全球大豆产量预期值调低41万吨，因为美国新豆产量预期略有调低，但是仍为创纪录的4.2185亿吨，比上年增长2640万吨或6.7%。

　　全球大豆期末库存预估略微下调到1.2776亿吨，同比增长14.8%；库存用量比将达到21.96%太欣新材料科技，高于10年均值18.9%，创下2010/11年度以来最高值。

　　美国农业部预期2024/25年度南美三国大豆产量将增长1770万吨或8.3%，达到2.307亿吨，其中巴西大豆产量预计为1.69亿吨。作为对比，Safras & Mercado本周首次预测2024/25年度巴西大豆产量可能达到1.715亿吨，同比增长13%，这是基于天气正常，而大豆种植面积提高1.9%。此前中粮公司巴西业务负责人也预测2024/25年度大豆产量增长，因为天气预计更为正常。农业资源巴西公司预测下一年度大豆产量可能接近1.7亿吨，这是基于天气正常，而大豆种植面积略有降低。

　　美国农业部出口销售周报显示，截至7月4日当周，美国大豆净销量接近40万吨，略高于一周前的38万吨。2023/24年度迄今出口销售量为4500万吨，同比降低14.3%，上周是同比降低14.6%。美国农业部预测全年出口4627万吨，同比减少14.1%。

　　目前美国2024/25年度新豆销售合同量仅为157万吨，远低于去年同期的415万吨，处于历史低位。从报价来看，当前美国大豆依然缺乏竞争力，但是和竞争对手的价差要比去年同期更小一些。7月11日，美湾大豆报价为442美元/吨，比一周前下跌13美元；巴西大豆在帕拉纳瓜港口的报价为429美元/吨，下跌14美元；阿根廷大豆在上河报价为每吨427美元，下跌15美元。

　　CONAB本月维持2024年巴西大豆出口预期不变，仍为9243万吨，比上年的创纪录出口量1.0186亿吨减少9.3%。相比之下太欣新材料科技，本月美国农业部预测2024年（1至12月）巴西大豆出口量为9700万吨，和上月预测持平。

　　巴西官方统计数据显示，2024年上半年巴西大豆出口量为6415万吨，同比提高2.23%；按照CONAB的预测，下半年出口量将会剧减到2828万吨。巴西全国谷物出口商协会（ANEC）估计7月份巴西大豆出口量为1029万吨，同比提高168万吨或近20%。考虑到目前巴西玉米出口步伐正在加快，而糖出口也处于季节性高峰期，因此从8月份往后巴西大豆出口步伐可能显着放慢，促使买家转向采购美国新豆。当然，这也可能是美国农业部本月坚持不下调巴西大豆产量的一个原因，因为实际出口步伐显示巴西供应可能高于巴西官方数据。

　　周三（7月10日），美国私人出口商报告对中国销售13.2万吨大豆，2024/25年度交货。这是本年度迄今中国首次批量订购美国新豆。考虑到目前豆价处于四年低点，太欣新材料科技而美国大豆生长关键季节将要到来，所以买家增加补货合情合理。

　　周五海关数据显示，中国6月份进口1111万吨大豆，同比增加10.7%，也是本年度迄今最高单月进口量。不过今年上半年的进口量依然偏低，仅为4848万吨，同比降低2.2%。在2023/24年度头9个月（10月至6月），中国大豆进口总量为7139万吨，仍然比上年同期减少0.3%。而按照美国农业部周五在7月份供需报告里的最新预测，太欣新材料科技2023/24年度中国大豆进口将达到创纪录的1.08亿吨（上月预测值为1.05亿吨）比2022/23年度的1.045亿吨提高3.3%。要想实现这一乐观预期，未来三个月里中国大豆进口将会保持强劲，平均每月进口1220万吨。

　　美国农业部作物进展报告显示大豆优良率出现今年首次改善。截至7月7日，美国大豆优良率为68%，一周前67%，去年同期51%。大豆结荚率为9%，五年均值5%。

　　过去一周里，美国中西部地区天气基本有利于大豆作物生长，下周一的作物进展报告很可能显示大豆优良率进一步改善。

　　美国全国海洋大气管理局（NOAA）周日发布的72小时降雨预报显示，周一到下周四周中午（14日到17日），中西部所有地区将出现0.25英寸以上的降雨，其中印第安纳、俄亥俄以及密歇根州部分地区的降雨量可能高达2.5英寸。

　　NOAA发布的6到10天展望预测显示，在7月19日至23日期间，中西部大部分地区气温接近正常，密苏里州以及伊利诺伊的南半部气温很可能低于正常。中西部大部分地区降雨接近正常，密苏里大部以及肯塔基州降雨可能偏高。

　　未来几个月的变数：拉尼娜，美联储降息，以及美国大选未来几个月市场注意力将从南美转向美国大豆收获进度和产量规模。根据美国国家气象局气候预测中心（CPC）周四发布的月度预测，以太平洋低水温为特征的拉尼娜现象有70%的几率会在8月至10月期间出现，持续到11月至次年1月的几率为79%。这种天气现象可能导致美国中西部降雨减少，并导致阿根廷和巴西南部天气干旱。

　　由于近期美国通胀降温，交易商们预计美联储今年将会两次降息25个基点，9月份首次降息的可能性高达94%，12月份可能再次降息。降息有助于刺激经济增长和大宗商品需求。美元汇率也可能面临压力。今年迄今雷亚尔汇率相对美元持续贬值，如果美联储降息导致两国息差缩窄，可能导致雷亚尔汇率反弹，这可能不利于巴西出口，而有利于提高美国农产品出口吸引力。

　　周日（14日）特朗普在竞选活动中遭遇枪击后耳朵受伤，这次遇袭可能为他在11月大选中胜出增添了更多可能性。考虑到特朗普已经宣布的对华关税政策，有可能刺激中国买家继续加大采购力度，以避开特朗普上任后可能出现的关税战。

　　过去20年里，投机基金在大豆期市的净空单持仓共有四次超过16万手（连续超过16万手算作一次），其中三次出现在2024年。在这四次里，一个月后基金均大幅减持了净空单，大豆期价也均出现了大幅上涨。

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