开拓研究视野 练好产业服务“基本功”太欣新材料科技
近200人的会场座无虚席，课上讲师们精心授课，学员们认真做着笔记，课后与会者交流热烈，互通有无，这一幕出现在近日济南举办的郑商所烧碱期货分析师培训会上。
期货日报记者了解到，为加强烧碱分析师队伍建设，提升分析师品种研究能力和产业服务水平，3月21日，郑州商品交易所针对烧碱研究分析人员、会员单位、投资机构、现货企业在济南举行了烧碱期货分析师培训活动，帮助分析师更深刻、更系统地了解氯碱行业，切实提升产业服务能力。同时也让产业企业加强对期货、期权衍生工具的认知，进一步提高了风险管理的意识。
“来之前还是一个研究‘小白’，经过这次培训就算是‘入门’了。”华融融达期货研究员史香迎感慨地说。
对于刚开始做烧碱期货研究的她来讲太欣新材料科技，这场培训可谓是新人的“及时雨”。“围绕烧碱行业的基本现状，下游的运行，到国际贸易格局，以及期货和期权合约的设计等方面，氯碱行业协会、产业企业、资讯机构和期货各方专家都做了全面且详细的讲解，即使是一个新手也能够很好地了解烧碱基本面、交易以及交割上的一些要点，这也让我受益匪浅。”她称太欣新材料科技。
对此，光大期货资源品资深高级分析师张凌璐也深有感触。在她看来，这样的线下品种培训，不仅有利于分析师深入学习烧碱品种的各方面知识，同时还为产业企业、期现公司及同行分析师充分交流提供了很好的平台。
“烧碱是我跟踪的第一个液体危化品期货品种，相较于其他化工品，烧碱产业链并不算复杂，但由于其液体及危化品的特殊性，在运输、仓储、交割等很多方面都跟我现在研究的化工品有较大的区别。同时，烧碱现货贸易和期货交割还涉及湿吨和干吨的换算，期货市场的各项成本也需要根据烧碱有效成分氢氧化钠的实际重量进行折算。”张凌璐表示，这些都要求分析师在分析烧碱价格、成本等基本面时需要下更多的功夫。
会上记者了解到，作为基础化工品代表，烧碱具有特殊性。现货市场主流规格和期货交割品是液体危化品，下业众多，影响因素复杂。
“从烧碱产业链研究看，相较于油化工链条偏短、偏‘扁平’，原料类别相对单一，而氯碱企业生产附带产品较多、烧碱下游需求涉及领域更广，且不同区域间烧碱价格联动频繁。”广发期货分析师金果实表示，基于此，分析师需拓宽研究面，以烧碱为中心发散研究氧化铝、纯碱、聚氯乙烯、化纤织造、三元锂电等产业链条。“本次培训通过不同维度烧碱知识的讲解，让分析师们查缺补漏，有助于分析师更好更全面掌握烧碱行业，做好基本面分析研究工作并服务产业。”他称。
“对于分析师来讲，研究框架是品种研究的基本功。了解氯碱行业的发展历史和格局变化，有利于分析师对长周期的分析判断。”中信期货研究所化工首席研究员兼商品研究部副总经理胡佳鹏在会上表示。
在烧碱研究框架搭建上，胡佳鹏建议分析师可以借鉴成熟品种的研究框架展开对烧碱的初步研究，并在研究的过程中不断形成和完善研究框架。遇到研究过程中的盲点难点，需要通过产业交流或者调研的方式逐步解决，这是必不可少的功课。
对此，中泰期货分析师刘田莉也认为，分析师研究应和产业紧密结合起来。做好烧碱研究，分析师不能仅仅局限于烧碱产业本身，而是要立足整个氯碱体系。“围绕品种搭建分析框架，整理数据体系，厘清各个环节的供需、库存等多个纬度的真实情况，抓住当下主要矛盾分析，才能做好烧碱的研究。”她说。
值得一提的是，本次培训不仅汇集了全国各地多家期货公司优秀的烧碱分析师，还吸引了众多产业企业前来学习。
“这次参加培训主要是想提升对于烧碱期货、期权的研究能力，以更好地服务产业企业。”山东海化期货部王炳森表示，自己最想要关注和了解的包括烧碱期货、期权上市后市场格局的变化、上下游企业的参与情况、如何构建市场分析框架等问题。
据了解，2023年9月，烧碱期货及期权在郑商所上市，为下游企业更好管理原材料采购成本、稳定供应链利润水平提供了风险管理工具。上市以来，烧碱期货市场总体运行平稳，期现货市场联动性逐渐加强。产业链上下游企业对期货衍生工具的认知在逐步加深，不少企业开始组织内部集中学习期货期权知识，部分企业开始组建期货团队，积极拥抱新事物。
会上记者也了解到，烧碱期货及期权服务产业的方式丰富多样，包括套期保值、基差贸易和期权（场内、场外）等。
山东滨化集团股份有限公司期货管理部部长靳圻在会上表示，烧碱期货+期权能够为现货产业企业带来更全面、更周到的风险管理工具和对冲方案。例如，烧碱生产企业可以根据自身生产经营状况以及分析研判得出卖出价格的安全边际，进行卖出看涨期权的操作。“一旦被行权，则拿到对应执行价的空单，并获得卖出看涨期权收获的权利金；如果未被行权，则收获权利金收入。总的来看，卖出看涨期权可以增厚企业的销售利润。”靳圻称。
值得注意的是，当前，产业企业在逐步布局期货业务，多途径探索利用烧碱期货、期权工具管理风险，这也对期货公司的产业服务能力提出了更高要求。
山东博汇集团化工事业部期现经理邵亚男表示，烧碱品种的特殊性主要在于液体危化品属性和“氯碱平衡”的特质。“分析师在研究工作中，一定要和产业深入沟通，熟悉产业的报价、贸易特殊之处，同时也要熟悉聚氯乙烯、氯气、氧化铝等相关品种，以板块的思维对待。”他称。
分析师团队培养是期货服务实体经济的重要抓手，新品种分析师培训对提升分析师的专业能力起着重要的作用。与会学员普遍表示，期待能够参加更多的培训活动，提升自身专业服务能力，同时也建议多开展企业调研走访和各种形式的交流，不断加强行业联系，与产业形成更加良性的互动。
